Sữa đậu nành dẫn dắt tăng trưởng năm 2022 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 01/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Đường Quảng Ngãi (Cổ phiếu QNS). Theo quan điểm của chúng tôi, P/E dự phóng 2022 hiện tại của QNS là 10,9 lần hiện là khá phù hợp do đóng góp lợi nhuận ròng đáng kể (26% dự phóng vào năm 2022) từ HĐKD đường mang tính chu kỳ có biên lợi nhuận cao bất thường trong khi mảng kinh doanh sữa đậu nành có triển vọng tăng trưởng trung bình.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tăng 9% do chúng tôi đưa vào mô hình định giá nhà máy đường tinh luyện (RE) mới bắt đầu đi vào hoạt động vào cuối năm 2021, dự báo sữa đậu nành cao hơn và số dư tiền ròng lớn hơn.
- Mức tăng trưởng EPS 15% năm 2022 của chúng tôi được dẫn dắt bởi lợi nhuận từ sữa đậu nành (+16% YoY) nhờ tiêu thụ trong nước hơn và chi phí đầu vào thấp hơn. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng sản lượng đường sẽ tăng nhờ sản lượng mía cao hơn trong bối cảnh thời tiết thuận lợi hơn (lượng mưa cải thiện).
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS 2023-2024 sẽ giảm tốc đến mức đi ngang hoặc 1 chữ số thấp do giá bán trung bình của đường giảm khi chúng tôi cho rằng giá đường cao hiện tại và điều kiện thời tiết được cải thiện sẽ thúc đẩy nguồn cung đường trong nước bên cạnh rủi ro về đường nhập lậu từ Thái Lan.
- Yếu tố hỗ trợ: Các sự kiện của công ty giúp hỗ trợ giá cho mảng HĐKD sữa đậu nành của QNS, mà chúng tôi tin rằng có thể được thị trường định giá cao hơn nếu xem xét riêng.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
