Định giá đã ở mức hợp lý dù triển vọng lợi nhuận năm 2022 mạnh mẽ – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 01/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 37% và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (Cổ phiếu PVD). Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ từ năm 2022 sẽ được thúc đẩy bởi sự phục hồi của các giàn khoan tự nâng (JU) và đóng góp từ hợp đồng 10 năm của giàn TAD. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, định giá hiện tại của PVD đã phản ánh triển vọng phục hồi.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 37% chủ yếu do 1) điều chỉnh tăng 15% dự báo tổng lợi nhuận ròng cốt lõi giai đoạn 2021-2026 và 2) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối năm 2022.
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng cốt lõi năm 2021 sẽ giảm 13,1% YoY còn 2,2 triệu USD do giá thuê ngày thấp của giàn JU và lợi nhuận từ mảng dịch vụ khoan dầu giảm.
- Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng cốt lõi tăng trưởng mạnh trong năm 2022 đạt 15,4 triệu USD (+7,0 lần YoY) nhờ sự phục hồi của đội khoan JU (với hiệu suất sử dụng 100% và giá thuê ngày tăng 11% YoY), mảng dịch vụ khoan dầu và đóng góp cả năm của giàn TAD.
- Chúng tôi cho rằng PVD có định giá hợp lý với EV/EBITDA năm 2022 là 9,8 lần và P/B quý gần nhất là 0,8 lần cũng như ROE dưới 5% trong 3 năm tiếp theo, thấp hơn trung vị P/B quý gần nhất của các công ty cùng ngành trong khu vực là 0,4x.
- Yếu tố hỗ trợ: Thị trường khoan dầu Đông Nam Á phục hồi nhanh hơn dự kiến.
- Rủi ro: Tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19 ở nước ngoài ảnh hưởng đến quá trình đấu thầu hợp đồng khoan dầu mới.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
