Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GEG phiên giao dịch ngày 01/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Điện Gia Lai (Cổ phiếu GEG) và nâng giá mục tiêu thêm 9,8% lên 22.400 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng là 14%). GEG là công ty tiên phong trong lĩnh vực năng lượng xanh của Việt Nam với danh mục hiện tại là 446 MW và dự kiến đạt 2.000 MW trong dài hạn.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2022 và mức tăng 8%/3%/4% trong dự báo LNST năm 2021/2022/2023 của chúng tôi do chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) và chi phí lãi vay thấp hơn nhờ tái cấp vốn thành công. Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST giai đoạn 2024-2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 sẽ tăng 60% YoY với sự đóng góp của 3 trang trại điện gió (130 MW) đi vào hoạt động vào tháng 10/2021 và sản lượng điện điện mặt trời phục hồi 14%.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 24% trong giai đoạn 2020-2025 nhờ 2 trang trại điện gió (130 MW) đi vào hoạt động sau năm 2021, 5 trang trại năng lượng mặt trời và 14 nhà máy thủy điện hoạt động ổn định, và chi phí lãi vay giảm.
- GEG đang giao dịch với P/E năm 2022 là 14,6 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi), tương ứng PEG là 0,6. Dù tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao của công ty, chúng tôi giả định GEG có thể trả cổ tức tiền mặt 400 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn dự báo của chúng tôi khi dòng tiền khoảng 10 triệu USD từ danh mục đầu tư thủy điện giúp hỗ trợ giả định cổ tức của chúng tôi và GEG có khả năng thoái vốn cổ phần thiểu số trong danh mục đầu tư hiện có của công ty.
- Yếu tố hỗ trợ: Đóng góp lợi nhuận từ 25% cổ phần tại CTCP Thủy điện Trường Phú.
- Rủi ro: Rủi ro cắt giảm cao hơn dự kiến; lãi suất tăng nhanh hơn dự kiến.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
