Lợi nhuận phục hồi từ mức đáy Q3/2021 nhưng định giá đang ở mức quá cao
Đồ thị cổ phiếu HT1 phiên giao dịch ngày 14/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu HT1 ghi nhận khoản lỗ trước thuế -51 tỷ đồng trong Q3/21, đây là khoản lỗ đầu tiên kể từ năm 2014. Doanh thu giảm -48% so với cùng kỳ do sản lượng tiêu thụ giảm 46% do chính sách giãn cách xã hội tại 19 tỉnh thành phía Nam từ tháng 7 tới tới tháng 9. Ngoài ra, việc tăng chi phí nguyên vật liệu cũng tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận của công ty. Lũy kế 9T2021, doanh thu và LNTT của HT1 đạt 5,04 nghìn tỷ đồng (-12,4% so với cùng kỳ) và 375 tỷ đồng (-35,9% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 62% và 46% kế hoạch năm.
- Mặc dù như chúng tôi đã kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 3 sụt giảm mạnh, chúng tôi vẫn điều chỉnh ước tính LNTT năm 2021 từ 728 tỷ xuống 481 tỷ đồng (-37% so với cùng kỳ) do giá than tăng cao. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ hồi phục trong năm 2022, với doanh thu và LNTT tăng lần lượt 13% và 48% đạt 8 nghìn tỷ đồng và 710 tỷ đồng nhờ sự phục hồi cả về sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận gộp.
- Ở mức giá hiện tại, HT1 đang giao dịch với hệ số P/E 2021 và 2022 lần lượt là 28x và 19x, cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm trước đây là 10x. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu đang ở mức quá cao kể cả khi tính đến khả năng phục hồi lợi nhuận tiềm năng trong năm 2022. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 17.500 đồng/cổ phiếu dựa trên P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 13x và 5,5x.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn tham khảo HSC
