Cập nhật cổ phiếu GEX – Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ

Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ; định giá cao – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 23/11/2021. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 60% lên 40.000 đồng/cổ phiếu cho CTCP Tập đoàn GELEX (Cổ phiếu GEX) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG xuống KHẢ QUAN. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do định giá cao hơn đối với mảng thiết bị điện, mảng điện và CTCP Viglacera (HOSE: VGC) cũng như tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022. Ngoài ra, chúng tôi nâng dự báo tổng LNST giai đoạn 2021-2025 cho VGC và CAV lần lượt là 22% và 13%.
Chúng tôi dự báo LNST năm 2021 tăng trưởng 41% lên 1,1 nghìn tỷ đồng; tuy nhiên, chúng tôi dự báo EPS sẽ giảm khoảng 13% do tác động pha loãng của việc tăng vốn chủ sở hữu trong quý 2/2021.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022 của GEX tăng trưởng 27% YoY do lợi nhuận từ mảng thiết bị điện phục hồi mạnh mẽ, đóng góp lợi nhuận từ 3 trang trại gió mới đi vào hoạt động vào tháng 10/2021 và tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 20% cho VGC.
Chúng tôi dự báo CAGR EPS pha loãng hoàn toàn 16% trong giai đoạn 2020-2023 do tăng công suất cáp, mở rộng thị phần, đóng góp thêm thu nhập từ VGC và hiệu suất hoạt động cao từ các nhà máy điện mặt trời và điện gió.
GEX có định giá khá cao với P/E dự phóng 2022 là 27,5 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
Yếu tố hỗ trợ: Định giá cao hơn dự kiến cho đợt IPO của công ty mảng hạ tầng GEX; lãi bất thường từ việc thoái 100% cổ phần tại nhà máy điện gió Hướng Phùng; mua lại quỹ đất thành công từ VGC.
Rủi ro: Giá bán khu công nghiệp thấp hơn dự kiến; rủi ro cắt giảm năng lượng điện gió cao hơn dự kiến.