Tác động trái chiều từ thuế AD&AS
Đồ thị cổ phiếu SBT phiên giao dịch ngày 17/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- Thuế AD&AS có thể tác động trái chiều. Cổ phiếu SBT dự kiến sản lượng tiêu thụ sẽ đi ngang trong năm tài chính 2022, nhưng nguồn nguyên liệu sản xuất có thể thay đổi đáng kể. Trong khi sản lượng mía có thể tăng +41% so với cùng kỳ, thì lượng đường thô nhập khẩu có thể giả Trong năm tài chính 2021, SBT đã sản xuất 708 nghìn tấn đường, trong đó khoảng 210 nghìn tấn từ mía và phần còn lại là từ đường thô nhập khẩu. Với việc áp dụng thuế AD&AS, chúng tôi kỳ vọng SBT có thể chuyển dần sang nguồn nguyên liệu trong nước để phục vụ nhu cầu sản xuất. Tuy nhiên, nguồn nhập khẩu giảm đột ngột có thể sẽ kìm hãm tốc độ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ trong những năm tới.
- Trong năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST lần lượt là 19,8 nghìn tỷ đồng (+33% so với cùng kỳ) và 825 tỷ đồng (+32% so với cùng kỳ).
- Định giá: Chúng tôi sử dụng EV/EBITDA đểđánh giá SBT, vì P/E lịch sử của SBT rất bất ổn do bản chất EPS biến động. SBT từng được giao dịch với EV/EBITDA 1 năm khoảng 8,2x – 11,7x, với mức trung bình lịch sử là 10,3x trong 5 năm qua. Chúng tôi áp dụng EV/EBITDA là 10,5x cho SBT và đưa ra giá mục tiêu là 300 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 14,1%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với SBT.
