Bước lên tầm cao mới
Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 14/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Tổng sản lượng sản xuất điện lũy kế 11 tháng đạt 13,652 triệu kWh, giảm 22% cùng kỳ. Doanh thu lũy kế ước tính đạt 23,164 tỷ đồng, giảm 11% cùng kỳ. Trong đó, chỉ có 2/7 nhà máy hoàn thành và vượt kế hoạt sản xuất của tháng là nhà máy điện Hủa na và Dakđrinh với mức vượt lần lượt là 130% và 108% tương ứng thực hiện 57,4 triệu kWh và 88,8 tr kWh. Nguyên nhân do tác động dịch Covid làm giảm nhu cầu tiêu thụ. Ngoài ra, chính sách nhà nước ưu tiên huy động từ điện mặt trời. Giá bán điện bình quân 11 tháng năm2021 đạt 1.696,7 đ/ kwh, tăng 14,4% so với cùng kỳ 2020.
- Triển vọng đầu tư cho năm 2022: a) Pha La Nina (hỗ trợ tích cực cho thủy điện) đã đạt đỉnh, và dần chuyển sang trung tính điều này sẽ khiến cho sản lượng huy động từ thủy điện có phần suy giảm lại và và bù đắp với đó là sản lượng từ nhiệt điện (POW có 5/7 nhà máy nhiệt điện). b) Tháng 10/2021, POW và EVN sau cùng đã ký các biên bản thống nhất về các phương án điều chỉnh, sửa đổi hợp đồng mua bán điện tại nhà máy điện Cà mau 1&2. Chúng tôi kỳ vọng điều này cũng sẽ giúp cho POW sẽ sớm hoàn nhập hơn 800 tỷ từ trích lập dự phòng phải thu của EVN. c) Các dự án hỗ trợ năng lượng tái tạo thông qua giá FIT ưu đãi kết thúc, chúng tôi dự kiến từ năm 2022 sẽ không còn nhiều dự án năng lượng tái tạo được triển khai. d) Tác động của covid trong sản xuất có phần suy giảm giúp cho các doanh nghiệp quay trở lại đẩy mạnh sản xuất kinh doanh. Bên cạnh đó giá năng lượng trên phạm vi toàn thế giới tăng mạnh, còn ở Việt Nam giá điện vẫn được duy trì ở mức ổn định sẽ là một trong những lợi thế cho các ngành nghề thâm dụng năng lượng tại VN. e) Dự án nhà máy điện Nhơn Trạch 3-4 đã khởi công san lấp mặt bằng, dự kiến khởi công gói thầu EPC trong quý 1/2022. Dự án dự kiến đi vào hoạt động từ 2024.
- Với những triển vọng tích cực cho năm 2022 chúng tôi dự phóng doanh thu thuần đạt 31,590 tỷ đồng (+25% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 3,903 tỷ đồng (+81,2% YoY); 1) Giá bán kỳ vọng sẽ tăng trong năm 2022 giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 14% trong năm 2021 lên mức 14,3% trong năm 2022; 2) Chi phí lãi vay tiếp tục giảm 15% so với cùng kỳ, đạt 481 tỷ đồng; 3) Thu nhập khác tăng mạnh với kỳ vọng hoàn nhập 800 tỷ từ EVN, và chi phí khác cũng giảm mạnh khi không còn ghi nhận chi phí khắc phục sự cố của Rotor máy phát tổ máy số1 của nhà máy điện Vũng Áng 1.4) Sản lượng điện ước đạt 18,033 tr kWh tăng 21% so với cùng kỳ năm 2021
- EPS dự phóng ước đạt 1,517 đồng/ cổ phiếu với mức P/E dự phóng đạt 10,7 lần, thấp so với trung bình 3 năm của doanh nghiệp. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dài hạn với POW: a) Triển vọng đầy lạc quan về nhiệt điện trong năm 2022, b) Sự phục hồi của các ngành sản xuất giúp nhu cầu tiêu thụ điện quay trở lại.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
