Biên lợi nhuận giảm sẽ ảnh hưởng lợi nhuận năm 2022; định giá hợp lý – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 19/11/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho CTCP Thép Nam Kim (Cổ phiếu NKG) thêm 14% lên 38.800 đồng/CP; tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu của công ty đã tăng 34% trong 3 tháng qua.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 14% do 1) tỷ lệ WACC giảm (do chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn) và 2) chúng tôi điều chỉnh tăng 27% đối với dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 khi chúng tôi kỳ vọng giá thép vẫn ở mức cao trong giai đoạn dự báo – cùng với sản lượng bán cao hơn.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 10% lên 2,1 nghìn tỷ đồng (+604% YoY) khi chúng tôi tăng dự báo tăng trưởng tổng sản lượng bán tôn mạ và ống thép năm 2021 của NKG từ +33% YoY lên +57% YoY, đồng thời tăng nhẹ dự báo giá bán trung bình trên các sản phẩm thép do giá thép đã điều chỉnh chậm hơn dự kiến trước đây của chúng tôi.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng giá thép trong nước sẽ điều chỉnh dần trong năm 2022; do đó, biên lợi nhuận của các nhà sản xuất thép – bao gồm cả NKG – sẽ giảm từ mức cao của trong năm 2021. Chúng tôi cũng kỳ vọng đợt tăng mạnh của giá thép vào năm 2021 sẽ tạo ra mức cơ sở cao cho lợi nhuận trong năm nay, dẫn đến dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 giảm 35% YoY còn 1,4 nghìn tỷ đồng.
- Giá cổ phiếu NKG đã tăng 34% trong 3 tháng qua nhờ KQKD quý 3/2021 khả quan và kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh trong năm tài chính 2021. Chúng tôi cho rằng NKG hiện được định giá hợp lý với P/E dự phóng năm 2022 là 7,7 lần trong bối cảnh lợi nhuận dự kiến giảm trong năm 2022.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
