Cập nhật cổ phiếu KDH – Giai đoạn tăng trưởng cao vẫn còn ở phía trước

Giai đoạn tăng trưởng cao vẫn còn ở phía trước

Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 21/10/2021. Nguồn: AmiBroker

LNST – IM trong 6 tháng đầu năm đạt 470 tỷ, tăng 15% yoy Doanh thu 1H.2021 là 1.948 tỷ, tăng 27% yoy. Công ty thực hiện bàn giao phần còn lại của Safira và khoảng 550-650 căn từ Lovera Vista (tổng cộng 1.310 căn). Biên lợi nhuận gộp 1H.2021 là 39%, giảm so với mức 49% cùng kỳ, do LNG của sản phẩm căn hộ thấp hơn so với nhà phố (dự án Verosa). Kết quả, sau khi trừ chi phí, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 470 tỷ, tăng 15% yoy.
BVSC duy trì dự báo LNST như báo cáo tại 2.2021. Mặc dù, dịch covid bùng phát mạnh và kéo dài được gần 2 tháng. Các dự án của KDH vẫn đang đúng tiến độ bàn giao, và triển khai mới. LNST – MI ước đạt 1.367 tỷ, tăng 19% yoy.
Danh mục quỹ đất của KDH, dự án 11A được xem là dự án trọng điểm giai đoạn 2022-2023 với quy mô lớn 18ha. Vị trí dự án hiện tại là rất tốt khi nằm tiếp giáp Nguyễn Văn Linh và liền kề cụm dân cư Bình Hưng. Do đó, BVSC cho rằng dự án 11A triển khai sẽ chào bán quanh mức giá 65-75 triệu/m2 là khả thi. Với mức giá dự kiến trên, BVSC ước tính doanh thu dự án đạt 5.084 tỷ. Lợi nhuận sau thuế là 2.400 – 2.600 tỷ, tương ứng biên lợi nhuận ròng 48%-50%.
BVSC sử dụng phương pháp NAV để xác định giá trị hợp lý trên mỗi cổ phần KDH mục tiêu nửa sau 2021. Chúng tôi kỳ vọng việc chào bán thành công cổ phiếu quỹ với giá trung bình 40-41.000 đồng/cp sẽ mang đến động lực tốt hơn cho KDH từ 2022. Do đó, nhìn nhận giá trị doanh nghiệp trên tiềm năng tài sản đang sở hữu sẽ hợp lý hơn. Kết quả, giá trị hợp lý xác định là 55.449 đồng/cp, tương ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng 25% so với giá thị trường ngày 18/10/2021.
BVSC duy trì quan điểm khả quan cho Cổ phiếu KDH nhờ quỹ đất nhiều tiềm năng, lợi nhuận tăng trưởng ổn định, và tài chính lành mạnh. Mặc dù giá cổ phiếu gia tăng nhanh thời gian qua, tuy nhiên BVSC cho rằng KDH vẫn còn nhiều hấp dẫn và tiềm năng. Với tốc độ tiêm chủng vaccine được đẩy mạnh và môi trường lãi suất kỳ vọng có thể duy trì hỗ trợ nền kinh tế, triển vọng kinh doanh KDH dự báo sẽ có sự tăng tốc nhanh hơn trong giai đoạn 2022-2025 với 3 quỹ đất lớn là 11A, KCN Lê Minh Xuân và KDC Tân Tạo. Do đó, BVSC tiếp tục khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu KDH với giá mục tiêu là 55.449 đồng/cp, với thời gian nắm giữ 6-12 tháng.