Chuỗi nhà thuốc diễn biến tích cực dẫn đến việc điều chỉnh khuyến nghị – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu FRT phiên giao dịch ngày 02/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (Cổ phiếu FRT) từ KÉM KHẢ QUAN lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và tăng giá mục tiêu thêm 65% chủ yếu do chúng tôi cho rằng chuỗi nhà thuốc Long Châu (LC) của FRT đã hoàn tất giai đoạn ban đầu và đã chuyển sang giai đoạn tăng trưởng bền vững cũng như hợp nhất thị trường.
- Theo dự báo và ước tính của chúng tôi, LC hiện là chuỗi nhà thuốc số 1 tại Việt Nam về doanh số bán thuốc với thị phần khoảng 10% và tổng doanh thu ước tính đạt 189 triệu USD trong năm 2021. Khả năng sinh lời của LC diễn biến tích cực khi có được 1 khoản lợi nhuận nhỏ trong 9 tháng đầu năm 2021. Tình hình này khiến ban lãnh đạo tự tin đặt mục tiêu đạt khoảng 300 nhà thuốc LC mới mỗi năm trong 3 năm tới so với 308 nhà thuốc tính đến tháng 9/2021. Dự báo của chúng tôi tương ứng thị phần của LC sẽ đạt khoảng 25%-29% trong vòng 10 năm tới.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu do (1) điều chỉnh tăng 58% dự báo tổng doanh thu giai đoạn 2022- 2026 cho LC khi chúng tôi tăng dự báo số lượng cửa hàng LC tính đến cuối năm 2026 từ 800 lên hơn 1.400 và (2) giảm tỷ lệ chiết khấu trong mô hình định giá DCF cho LC từ 15% còn 11,7%; trước đây, chúng tôi đã áp dụng tỷ lệ chiết khấu cao cho LC để phản ánh rủi ro liên quan đến hoạt động kinh doanh trong giai đoạn đầu.
- Chúng tôi dự báo FPT Shop (mảng ĐTDĐ) sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu đạt 6% trong giai đoạn 2021-2024 nhờ thế mạnh về các nhóm hàng iPhone và laptop; tuy nhiên, chúng tôi tin rằng sự cạnh tranh gay gắt từ đối thủ dẫn đầu thị trường là MWG sẽ ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng của FPT Shop.
- Rủi ro: tiến độ triển khai các cửa hàng LC và khả năng sinh lời thấp hơn kỳ vọng; chi tiêu không thiết yếu phục hồi chậm hơn dự kiến.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
