Tiếp tục trên đà đạt tăng trưởng ổn định – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 01/12/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG mặc dù đã tăng giá mục tiêu thêm 2% do giá cổ phiếu của CTCP Dược Hậu Giang (Cổ phiếu DHG) đã tăng khoảng 10% trong 3 tháng qua. Chúng tôi tin rằng mức P/E dự phóng 2022 hiện tại của DHG là 16,2 lần là hợp lý dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ở mức 1 chữ số.
- Việc điều chỉnh tăng giá mục tiêu của chúng tôi là do tổng LNST tổng hợp 2022-2024 của chúng tôi tăng 5% nhờ dự báo doanh thu cao hơn, bù đắp cho mức tăng 60 điểm cơ bản trong WACC của chúng tôi lên 10,4% sau những thay đổi về ước tính chi phí vốn CSH.
- Kỳ vọng của chúng tôi về mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình 1 chữ số mỗi năm cho DHG đến từ sự hiện diện lâu đời, rộng rãi trong kênh nhà thuốc cũng như hoạt động R&D của Taisho (cổ đông nắm quyền kiểm soát của DHG) và hỗ trợ sản phẩm trong các nhóm thuốc điều trị các bệnh về lối sống đang phát triển nhanh như thuốc thần kinh, thuốc tim mạch và tiêu hóa.
- Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng doanh thu sản phẩm tự sản xuất của DHG sẽ tăng trưởng chậm hơn nhẹ so với ngành (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 2020-2025 là 7% đối với DHG so với 8% của ngành, theo công ty nghiên cứu thị trường IQVIA) do tỷ lệ tiếp cận nhỏ của DHG với kênh bệnh viện đang phát triển với tốc độ nhanh hơn, chỉ chiếm khoảng 14% doanh thu của DHG vào năm 2020.
- Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu tiềm năng: Taisho tiếp tục hợp nhất quyền sở hữu; hỗ trợ kinh doanh thực tế tốt hơn dự kiến từ Taisho.
Người viết Hồng Quyên
Nguồn HSC
