Cập nhật cổ phiếu DHG – Lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ doanh số từ kênh nhà thuốc tích cực

Lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ doanh số từ kênh nhà thuốc tích cực – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 22/10/2021. Nguồn: AmiBroker

CTCP Dược Hậu Giang (DHG) đã công bố KQKD quý 3/2021 với doanh thu thuần đạt 944 tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 201 tỷ đồng (+21% YoY). Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (+14% YoY) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 607 tỷ đồng (+15% YoY), lần lượt hoàn thành 72% và 78% dự báo cả năm của chúng tôi.
KQKD này vượt kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi cho rằng chủ yếu nhờ doanh số cao hơn dự kiến trong kênh nhà thuốc – kênh phân phối chính của DHG. Chúng tôi lưu ý rằng IMP – một công ty dược phẩm khác trong phạm vi theo dõi của chúng tôi – ghi nhận doanh thu từ kênh nhà thuốc tăng 6% YoY trong 9 tháng đầu năm 2021. Ngoài ra, DHG tận dụng nhu cầu mạnh mẽ của người tiêu dùng đối với thuốc giảm đau và các sản phẩm tăng cường miễn dịch. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất (lần lượt chiếm 86% và 99% doanh thu và lợi nhuận gộp của Cổ phiếu DHG trong 9 tháng đầu năm 2021) tăng 15% YoY trong quý 3/2021 và 10% YoY trong 9 tháng đầu năm 2021. Ngoài các yếu tố nêu trên, mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước cũng được củng cố bởi việc doanh thu năm 2020 của DHG bị ảnh hưởng do chủ động giảm số ngày phải thu, dẫn đến việc giảm đơn đặt hàng của một số khách hàng nhà thuốc.
Biên lợi nhuận gộp của mảng sản phẩm tự sản xuất tăng 40 điểm cơ bản YoY lên 54,2% trong 9 tháng đầu năm 2021 nhờ lợi thế kinh tế về quy mô và cơ cấu sản phẩm tốt hơn, theo ban lãnh đạo. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đã giảm so với mức 55,1% trong 6 tháng đầu năm 2021 do mức tăng của giá hoạt chất đầu vào (API) được phản ánh đầy đủ hơn trong quý 3/2021.
Lợi nhuận cũng được hỗ trợ bởi chi phí hoạt động thấp, chỉ tăng 3% YoY trong 9 tháng đầu năm 2021. Theo DHG, một số hoạt động quảng cáo và khuyến mại đã bị tạm dừng trong bối cảnh dịch COVID-19 tái bùng phát.
Trong khi đó, thu nhập lãi ròng giảm 16% YoY còn 77 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2021 chủ yếu do lãi suất tiền gửi giảm khi DHG chuyển tiền gửi từ các ngân hàng nhỏ hơn sang các ngân hàng lớn hơn – bao gồm cả ngân hàng nước ngoài.