Nội Dung Bài Viết
Sự kiện: CII đăng ký bán 5,8% cổ phần NBB
Vào ngày 8/10/2021, CII đã thông báo đăng ký bán 4.500.000 cổ phiếu NBB, tương đương 5,8% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành.
Đồ thị cổ phiếu NBB phiên giao dịch ngày 15/10/2021. Nguồn: AmiBroker
Thông tin chi tiết
Nếu lấy giá đóng cửa của cổ phiếu NBB vào ngày 11/10 là 40.900đ/cp thì tổng tiền thu về từ bán cổ phần là khoảng 184 tỷ đồng. Sau khi hoàn tất giao dịch, tỷ lệ sở hữu cảu CII tại NBB sẽ giảm còn 87,9% từ 93,7%.
Theo CII, mục đích bán bớt cổ phần NBB là để cải thiện tình hình tài chính. Phương thức giao dịch là khớp lệnh hoặc thỏa thuận; diễn ra từ ngày 13/10 đến 11/11/2021. Hiện thông tin về người mua tiềm năng chưa được tiết lộ.
Tác động đối với dự báo KQKD của CII
Nếu giao dịch được thực hiện ở mức giá giả định là 40.900đ/cp, HSC ước tính CII sẽ lãi khoảng 139 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo chuẩn mực kế toán Việt Nam, CII sẽ không ghi nhận lợi nhuận trên bảng báo cáo KQKD vì lợi nhuận từ bán cổ phần công ty con sẽ được ghi nhận thẳng vào vốn CSH hợp nhất.
Tuy nhiên, CII sẽ chịu một khoản chi phí thuế TNDN không thường xuyên từ bán cổ phần và điều này có thể làm giảm lợi nhuận của Công ty mẹ và lợi nhuận hợp nhất trong Q4/2021.
HSC ước tính tổng chi phí thuế TNDN của giao dịch bán cổ phần NBB là khoảng 27,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, tác động cuối cùng đối với bảng báo cáo KQKD cần xem xét ở góc độ lợi nhuận từ HĐKD.
Việc giảm tỷ lệ sở hữu tại một công ty con hoạt động hiệu quả như NBB sẽ làm tăng lợi ích của cổ đông thiểu số, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận thuần hợp nhất. HSC sẽ thu thập thêm thông tin để ước tính hợp lý toàn bộ ảnh hưởng của động thái bán bớt cổ phần NBB.
Quan điểm của HSC
HSC cho rằng việc bán bớt cổ phần NBB là việc làm cần thiết nhằm giảm áp lực dòng tiền cho CII vốn đã căng thẳng hơn vì đợt dịch Covid-19 hiện nay.
Giãn cách xã hội chống dịch Covid-19 đã làm gián đoạn tạm thời hoạt động thu phí (từ ngày 20/7/2021 đến 1/10/2021 tại 4 dự án BOT của CII), giảm lưu lượng xe, lùi thời gian đi vào hoạt động của dự án BOT Trung Lương – Mỹ Thuận sang nửa cuối năm 2022 và làm chậm bàn giao đất nền, căn hộ tại các dự án BĐS.
Lưu ý là sau khi bán bớt cổ phần, lợi ích hợp nhất từ NBB vào CII sẽ giảm xuống. HSC cho rằng NBB hiện là một trong những tài sản giá trị nhất của CII và là nơi tạo ra dòng tiền quan trọng cho Tập đoàn.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP là 23.500đ
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP là 23.500đ và dự báo.
Cho năm 2021, chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần giảm 70,6% xuống còn 75 tỷ đồng. Trong khi đó, lợi nhuận thuần năm 2022 dự báo hồi phục mạnh và tăng trưởng 529,5% đạt 470 tỷ đồng. Cho năm 2023, lợi nhuận thuần tăng trưởng 123,2% đạt 1.049 tỷ đồng.
Hiện Cổ phiếu CII có P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,9 lần; thấp hơn bình quân P/E trượt dự phóng 1 năm trong quá khứ là 17,4 lần (tính từ đầu năm 2019) – là mức rẻ tại một thời điểm chuẩn bị có sự bứt phá.
Người viết: Hồng Quyên
Nguồn: HSC
