Tỷ lệ kết hợp thấp hơn hỗ trợ dự báo lợi nhuận của chúng tôi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu BVH phiên giao dịch ngày 09/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4,3% xuống 62.100 đồng/CP và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Tập đoàn Bảo Việt (Cổ phiếu BVH).
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) điều chỉnh giảm 0,8%/3,0% trong dự báo LNST năm 2021/2022 và (2) mức P/B mục tiêu giảm từ 2,2 lần trước đây xuống 2,1 lần do quan ngại của chúng tôi về (1) tăng trưởng doanh thu của BVH trong 2 năm tới trong bối cảnh kênh bancassurance thâm nhập mạnh mẽ trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ cũng như cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực phi nhân thọ và (2) lợi suất trái phiếu Chính phủ thấp kéo dài sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến BVH.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng năm 2021/2022 xuống 0,8%/3,0% chủ yếu do phí bảo hiểm gộp (GWP) giảm trung bình 3,8% trong 2 năm do chúng tôi cắt giảm phí bảo hiểm dự kiến cho cả mảng nhân thọ và phi nhân thọ. Điều này được bù đắp một phần bởi (1) chi phí bồi thường ròng giảm trung bình 2,4% trong 2 năm, (2) thu nhập tài chính thuần tăng trung bình 5,0% 2 năm và (3) chi phí dự phòng toán học giảm 2,8% do cắt giảm dự báo tăng trưởng phí bảo hiểm nhân thọ của chúng tôi.
- Rủi ro: (1) Việc lợi suất trái phiếu Chính phủ thấp kéo dài có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá của chúng tôi; (2) cạnh tranh gay gắt trong cả 2 mảng bảo hiểm có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng của BVH.
Người viết: Hồng Quyên
Nguồn: HSC
