Cập nhật cổ phiếu AST – Triển vọng phục hồi vào năm 2022 nhờ các chuyến bay được nối lại

Triển vọng phục hồi vào năm 2022 nhờ các chuyến bay được nối lại – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu AST phiên giao dịch ngày 01/12/2021. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (Cổ phiếu AST) thêm 11,3% lên 51.200 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 6,6% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2022, bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm 10,4% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2030.
Đối với năm 2021, chúng tôi dự báo AST sẽ lỗ 138 tỷ đồng so với mức 146 tỷ đồng trong dự báo trước đây của chúng tôi, chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo chi phí bán hàng & quản lý nhưng bị ảnh hưởng một phần bởi (1) mức giảm trong giả định tăng trưởng doanh số tại cửa hàng hiện hữu (SSSG) và (2) dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2021 thấp hơn của chúng tôi. Chúng tôi dự báo SSS của AST sẽ đạt 13% mức của năm 2019 (so với mức 15% trong dự báo trước đây của chúng tôi) với biên lợi nhuận gộp chạm mức thấp kỷ lục là 19,2% (so với mức 25,2% trong dự báo trước đây của chúng tôi).
Đối với năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu của AST sẽ đạt 678 tỷ đồng (+279,1% YoY) với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 37 tỷ đồng. Trong khi doanh thu của AST được thúc đẩy bởi giả định của chúng tôi rằng SSS năm 2022 sẽ phục hồi và đạt 50% mức của năm 2019, lợi nhuận được thúc đẩy bởi giả định biên lợi nhuận gộp của AST sẽ dần trở lại mức trước dịch COVID và đạt 49,5% so với mức 54,2% vào năm 2019.
Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2030 thêm 10% chủ yếu do số lượng cửa hàng bán lẻ hàng phi miễn thuế tại sân bay dự kiến giảm. Chúng tôi cho rằng việc mở rộng cửa hàng của AST sẽ chậm hơn do các hạn chế di chuyển cũng như tác động kéo dài của dịch COVID-19. Do đó, chúng tôi hiện dự báo số lượng cửa hàng bán lẻ hàng phi miễn thuế tại sân bay của AST sẽ đạt 158 cửa hàng vào năm 2030 (so với mức 165 cửa hàng trước đây).
Rủi ro: Sự xuất hiện của biến thể COVID-19 mới có thể khiến các quốc gia đóng cửa trở lại.
Yếu tố hỗ trợ: Đột phá trong việc ngăn chặn dịch COVID-19 có thể thúc đẩy việc mở cửa trở lại các nền kinh tế trên toàn cầu.